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兖州煤业 煤炭业务稳重增添,费用与支出吞噬利润

作者: casastudies.com 时间:2018-12-14 来源:未知
摘要:2018年前三季度扣非净利润同比增长34.88%:前三季度公司实现收入1191.91亿元,同比下降0.21%,实现归母净利55.04亿元,同比增长13.36%,扣非后净利为58.85亿元,同比增长34.88%;毛利率为19.86%,同比上升...

2018年前三季度扣非净利润同比增长34.88%:前三季度公司实现收入1191.91亿元,同比下降0.21%,实现归母净利55.04亿元,同比增长13.36%,扣非后净利为58.85亿元,同比增长34.88%;毛利率为19.86%,同比上升6.5个百分点;净利润率为4.62%,同比上升0.6个百分点,EPS为1.12元,事迹略低于预期。

    煤炭业务收入同比增长44.85%:前三季度公司煤炭产量7824万吨,同比增长36.16%,煤炭销量为8269万吨,同比增长28.64%;煤炭销售均价为554.16元/吨,同比上升10.77%,吨煤成本252.36元,同比上升15.40%。公司煤炭板块分离实现收入339.33亿元,毛利214.21亿元,同比分别增长44.85%和40.15%,公司收入下降的原因是其他业务收入下降,前三季度其他业务收入减少227.33亿元,同比降幅为22.92%。

    Q3煤炭板块盈利环比小幅回升,其余业务、汇兑损失、营业外支出等牵连整体盈利:Q3煤炭板块牢固增加,实现收入跟毛利分别为131.78亿元和61.39亿元和,环比分辨增长2.96%和2.97%,毛利率为53.49%,环比基本持平。Q3公司商品煤产量为2248万吨,环比下降7.16%,除兖煤国际和石拉乌素矿产量环比增长外,其余产区产量均现下降,其中鄂尔多斯营盘壕矿降幅最大,为38.13%;煤炭销售价格为586元/吨,环比上涨10.89%,其中公司本部与山西能化两个产区煤价环比回落,但总体销售价格上升抵减了产量降低的影响;Q3公司的吨煤平均成本为273元,环比提升10.88个百分点,增幅较大的为鄂尔多斯能化,起因是旗下营盘壕矿井产量环比下降导致成本抬升以及环保投入的增加,澳洲产区本钱操纵最好。Q3公司整体收入482.82亿元,环比下降2.48%,实现归母净利11.63亿元,环比下降44.99%,毛利率为18.01%,环比下降1.2个百分点,净利率为2.71%,环比下降2.1个百分点;单季度EPS为0.24元,逐季降落。其余业务成本回升、财务费用(汇兑丧失)和营业外支出增长是连累公司Q3净利润环比大幅下降的起因。

    预计Q4业绩安稳:咱们预计四季度公司焦煤价钱环比回升4%左右,能源煤持平,内蒙产区矿井生产恢复,预计煤炭板块盈利有望保持平稳或小幅回升。

    投资倡导:咱们根据三季报情况下调了公司盈利预期,调解后2018-2020年公司的EPS辨别为1.46元、1.79元跟2.08元,净资产收益率为13.3%、14.5%、15.3%,内蒙古产区的产能释放及万福矿是未来公司内生增添的主要驱动,坚持“增持-A”的投资评级。

    危险提示:经济增长低于预期;环保监管危险;汇率风险;煤矿达产不迭预期的风险。



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